重點(diǎn)關(guān)注
1. 6月光伏新增裝機(jī)容量為14.36GW，環(huán)比下降84.55%
2. 鋰業(yè)分會(huì)：上半年鋰鹽產(chǎn)量保持平穩(wěn)
3. 五礦資源旗下三座銅礦二季度銅總產(chǎn)量達(dá)14萬(wàn)噸，同比增54%
4. 海德魯：上半年氧化鋁產(chǎn)量為298.1萬(wàn)公噸，同比基本持平
行業(yè)資訊
6月光伏新增裝機(jī)容量為14.36GW，環(huán)比下降84.55%
據(jù)國(guó)家能源局，7月23日，國(guó)家能源局發(fā)布1-6月份全國(guó)電力工業(yè)統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)。截至6月底，全國(guó)累計(jì)發(fā)電裝機(jī)容量36.5億千瓦，同比增長(zhǎng)18.7%。其中，太陽(yáng)能發(fā)電裝機(jī)容量11.0億千瓦，同比增長(zhǎng)54.2%；風(fēng)電裝機(jī)容量5.7億千瓦，同比增長(zhǎng)22.7%。1-6月份，全國(guó)發(fā)電設(shè)備累計(jì)平均利用1504小時(shí)，比上年同期降低162小時(shí)。
2025年1-6月光伏累積新增裝機(jī)容量為212.21GW，環(huán)比上升7.26%，同比上漲107.07%。2025年6月光伏新增裝機(jī)容量為14.36GW，環(huán)比下降84.55%，同比下降38.45%。
鋰業(yè)分會(huì)：上半年鋰鹽產(chǎn)量保持平穩(wěn)
中國(guó)有色金屬工業(yè)協(xié)會(huì)鋰業(yè)分會(huì)發(fā)文介紹2025年6月及上半年鋰行業(yè)運(yùn)行情況。2025年6月，碳酸鋰產(chǎn)量上升，氫氧化鋰產(chǎn)量基本持平。需求端，新能源汽車(chē)產(chǎn)銷(xiāo)延續(xù)快速增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)，動(dòng)力電池裝機(jī)量同比增長(zhǎng)。上半年部分企業(yè)停產(chǎn)檢修，同時(shí)部分企業(yè)逐步加大產(chǎn)量，總體來(lái)看，鋰鹽產(chǎn)量保持平穩(wěn)。產(chǎn)品價(jià)格下行導(dǎo)致企業(yè)銷(xiāo)售意愿降低，企業(yè)庫(kù)存有所上升。需求端，動(dòng)力電池和新能源車(chē)產(chǎn)銷(xiāo)保持高速增長(zhǎng)，磷酸鐵鋰裝車(chē)量占比繼續(xù)增加，新能源車(chē)零售滲透率持續(xù)增長(zhǎng)。
五礦資源旗下三座銅礦二季度銅總產(chǎn)量達(dá)14萬(wàn)噸，同比增54%
2025年第二季度五礦資源（MMG）旗下三座銅礦產(chǎn)量均實(shí)現(xiàn)增長(zhǎng)，銅總產(chǎn)量達(dá)14萬(wàn)噸，同比增長(zhǎng)54%。其中，Las Bambas銅精礦含銅產(chǎn)量11.49萬(wàn)噸，同比增加64%；金塞維爾礦山陰極銅產(chǎn)量1.37萬(wàn)噸，同比增加19%；科馬考礦山二季度銅精礦含銅產(chǎn)量1.14萬(wàn)噸，同比增加28%。二季度與采礦經(jīng)驗(yàn)豐富的金誠(chéng)信簽訂五年采礦合同，雙方正緊密合作保障年度產(chǎn)量交付。公司旗下兩座鋅礦鋅總產(chǎn)量達(dá)5.6萬(wàn)噸，同比增長(zhǎng)12%。
海德魯：上半年氧化鋁產(chǎn)量為298.1萬(wàn)公噸，同比基本持平
挪威海德魯公司（Norsk Hydro）公布2025年第二季度報(bào)告顯示，二季度公司鋁土礦產(chǎn)量為273.4萬(wàn)公噸，同比基本持平，環(huán)比增長(zhǎng)11%；氧化鋁產(chǎn)量為151.6萬(wàn)公噸，同比增長(zhǎng)2%，環(huán)比增長(zhǎng)3%；原鋁產(chǎn)量為51.2萬(wàn)公噸，同比增長(zhǎng)1%，環(huán)比增長(zhǎng)2%。上半年，公司鋁土礦產(chǎn)量為518.8萬(wàn)公噸，同比減少3%；氧化鋁產(chǎn)量為298.1萬(wàn)公噸，同比基本持平；原鋁產(chǎn)量為101.5萬(wàn)公噸，同比基本持平。
市場(chǎng)觀點(diǎn)
機(jī)構(gòu)一：多晶硅市場(chǎng)交易邏輯主要受光伏“反內(nèi)卷”預(yù)期主導(dǎo)，后續(xù)需進(jìn)一步關(guān)注政策細(xì)節(jié)
多晶硅產(chǎn)業(yè)鏈的垂直度更高，當(dāng)前市場(chǎng)交易邏輯主要受光伏“反內(nèi)卷”預(yù)期的主導(dǎo)。從基本面分析，高庫(kù)存仍是制約多晶硅價(jià)格上漲的主要因素，但短期內(nèi)受政策情緒的推動(dòng)，市場(chǎng)呈現(xiàn)出“漲價(jià)去庫(kù)”的特征，周度庫(kù)存環(huán)比大幅下降。關(guān)于“反內(nèi)卷”的路徑，一方面，落后產(chǎn)能的出清是一項(xiàng)系統(tǒng)性工程，需要持續(xù)跟蹤。7月22日焦煤相關(guān)限產(chǎn)消息使多晶硅市場(chǎng)對(duì)該進(jìn)程節(jié)奏的預(yù)期有所升溫。另一方面，在于“最低限價(jià)”預(yù)期的兌現(xiàn)節(jié)奏：首先，若相關(guān)部門(mén)推出成本標(biāo)準(zhǔn)模型，需重點(diǎn)錨定；其次，完全成本導(dǎo)向的市場(chǎng)報(bào)價(jià)能否有效傳導(dǎo)至終端也需關(guān)注。目前，硅片價(jià)格在完全成本核算下已有大幅調(diào)漲，多晶硅的成本壓力初步向下傳導(dǎo)，后續(xù)聚焦關(guān)注電池片、組件環(huán)節(jié)的價(jià)格跟漲節(jié)奏?？傮w來(lái)看，在政策驅(qū)動(dòng)的情緒支撐下，多晶硅短期或維持震蕩偏強(qiáng)，后續(xù)需進(jìn)一步關(guān)注政策細(xì)節(jié)。
機(jī)構(gòu)二：此時(shí)供需邏輯已然失效，后續(xù)可能需觀測(cè)多晶硅倉(cāng)單何時(shí)兌現(xiàn)
昨日市場(chǎng)對(duì)于光伏“反內(nèi)卷”政策出臺(tái)預(yù)期加深，疊加午間國(guó)家能源局針對(duì)煤礦超產(chǎn)情況發(fā)布核查通知，焦煤品種盤(pán)面迅速上漲亦刺激多晶硅盤(pán)面午后拉升至漲停板位置。就多晶硅基本面而言，供需格局依舊偏弱，但市場(chǎng)并未給到基本面過(guò)高的交易權(quán)重。當(dāng)前多晶硅漲價(jià)往后傳導(dǎo)至硅片、電池片及組件端，后續(xù)終端電站對(duì)組件漲價(jià)的接受度為核心關(guān)注點(diǎn)。短期市場(chǎng)趨于交易硅料產(chǎn)能重組方案的出臺(tái)預(yù)期，并提前將收購(gòu)?fù)瓿珊蟮膬r(jià)格預(yù)期計(jì)價(jià)在盤(pán)面之中，此時(shí)供需邏輯已然失效，盤(pán)面或繼續(xù)創(chuàng)新高，后續(xù)可能需觀測(cè)多晶硅倉(cāng)單何時(shí)兌現(xiàn)，此將會(huì)指引盤(pán)面上方的空間。本周，光伏行業(yè)會(huì)議即將召開(kāi)，市場(chǎng)資金關(guān)注度高，盤(pán)面波動(dòng)明顯放大，建議投資者控制倉(cāng)位，謹(jǐn)慎對(duì)待。
機(jī)構(gòu)三：多晶硅處于政策預(yù)期的尾聲，等政策落地開(kāi)啟新一輪周期
1、從當(dāng)前政策目標(biāo)的達(dá)成情況、多晶硅自身短期面臨的問(wèn)題來(lái)看，類(lèi)比2015年供給側(cè)改革周期，認(rèn)為多晶硅走到了政策預(yù)期的尾部，第一階段波動(dòng)最大的時(shí)期；以組件可接受成本、完全成本、以及光伏項(xiàng)目IRR<6%，測(cè)算多晶硅對(duì)應(yīng)的極限價(jià)格在5.25萬(wàn)元、5.6萬(wàn)元、6萬(wàn)元。
2、隨后將面臨弱現(xiàn)實(shí)及產(chǎn)能出清前的真空期（因?yàn)橛邢迌r(jià)政策，本輪深度回調(diào)概率不大）；而隨著后續(xù)產(chǎn)能出清開(kāi)始，仍有望再次開(kāi)啟新一輪行情。而對(duì)工業(yè)硅來(lái)說(shuō)處于同樣的周期位置，但因后續(xù)產(chǎn)能出清不在政策范圍；因此在硅料政策落地后，面臨的供需壓力會(huì)比較大；但當(dāng)前對(duì)于工業(yè)硅及下游其他來(lái)說(shuō)，完全成本未達(dá)到的環(huán)節(jié)，仍存補(bǔ)漲空間和驅(qū)動(dòng)。
3、不論從大的格局還是國(guó)家對(duì)光伏的政策定位來(lái)說(shuō)，需求托底必然有，而且已經(jīng)在穩(wěn)步推進(jìn)，而通過(guò)光儲(chǔ)一體化解決消納和電價(jià)問(wèn)題、綠電碳中和解決溢價(jià)需求、光伏出海擴(kuò)大外需蛋糕，未來(lái)光伏的需求不悲觀、空間大。
