財(cái)聯(lián)社7月26日訊（編輯 史正丞）面對(duì)迷霧重重的全球經(jīng)濟(jì)前景，入夏以來(lái)迭創(chuàng)新高的美股指數(shù)，正在引發(fā)越來(lái)越多的分析師警示市場(chǎng)進(jìn)入“狂熱泡沫”區(qū)間。

與此同時(shí)，擔(dān)憂(yōu)“過(guò)早下車(chē)”的情緒又使得投資者難以下定離場(chǎng)的決心，加劇了泡沫的混沌程度。

估值信號(hào)頻閃

過(guò)去幾周里，英偉達(dá)成為人類(lèi)歷史上首個(gè)市值突破4萬(wàn)億美元的上市公司。與此同時(shí)，2021年的“迷因股”炒作也卷土重來(lái)，美股散戶(hù)們紛紛炒作相機(jī)制造商GoPro、甜甜圈連鎖店Krispy Kreme的股票。

根據(jù)統(tǒng)計(jì)，標(biāo)普500指數(shù)成分股的市銷(xiāo)率已經(jīng)超過(guò)3.3倍，創(chuàng)歷史新高。

（標(biāo)普500指數(shù)日線圖，來(lái)源：TradingView）

資管巨頭PIMCO的首席投資官丹·伊瓦斯辛表示：“我認(rèn)為你開(kāi)始看到一些非常早期的跡象，類(lèi)似于90年代末至2000年代初互聯(lián)網(wǎng)股票繁榮時(shí)期的情形。這里面存在一種彩票心態(tài)……這是一種危險(xiǎn)的局面。”

作為參考，巴克萊的“股票狂熱”指標(biāo)——由衍生品流動(dòng)、波動(dòng)率和市場(chǎng)情緒綜合而成的指標(biāo)，已飆升至正常水平的兩倍，進(jìn)入資產(chǎn)泡沫相關(guān)的區(qū)域。

高盛也在周五的一份報(bào)告中指出，其“投機(jī)交易指標(biāo)”飆升至歷史高位，達(dá)到除互聯(lián)網(wǎng)泡沫和疫情時(shí)期泡沫外的最高讀數(shù)。

高盛表示，投機(jī)交易指標(biāo)在過(guò)去幾個(gè)月大幅上升，目前處于僅次于1998-2001年和2020-2021年的水平。這一上漲主要由“近期在虧損股、仙股以及高市銷(xiāo)率股票的交易量占比上升”推動(dòng)。以史為鑒，投機(jī)交易的激增通常預(yù)示著未來(lái)3個(gè)月、6個(gè)月和12個(gè)月標(biāo)普500指數(shù)的強(qiáng)勁回報(bào)，但在兩年期內(nèi)的回報(bào)則低于平均水平。

炒作“仙股”之余，近年來(lái)推動(dòng)美股上行的大型科技股，也在近幾個(gè)月迎來(lái)拋售后的強(qiáng)勁反彈。自4月盤(pán)中低點(diǎn)以來(lái)，英偉達(dá)和Meta分別上漲了100%和49%。

資管公司Research Affiliates的創(chuàng)始人兼主席Rob Arnott表示，整體來(lái)看，標(biāo)普指數(shù)的市銷(xiāo)率、市現(xiàn)率、市凈率、市息率都接近歷史高位。他將投資主導(dǎo)該指數(shù)的小部分科技股比作“在蒸汽壓路機(jī)前撿錢(qián)”。

但Arnott也指出，雖然市場(chǎng)對(duì)人工智能企業(yè)的定價(jià)“仿佛它們未來(lái)不會(huì)有任何競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手”，但與此同時(shí)，市場(chǎng)對(duì)離開(kāi)這些受歡迎且泡沫化的股票持謹(jǐn)慎態(tài)度，因?yàn)殡x場(chǎng)太早的投資者也會(huì)陷入困境。

下周又將迎來(lái)檢驗(yàn)時(shí)刻

以美股過(guò)去幾年的經(jīng)驗(yàn)來(lái)看，維持估值“泡沫”的核心因素，離不開(kāi)科技巨頭整體超出預(yù)期的財(cái)報(bào)。因此，每個(gè)季度他們發(fā)布財(cái)報(bào)的日子，就是市場(chǎng)接受考驗(yàn)的關(guān)鍵時(shí)間節(jié)點(diǎn)。

下周正是這樣的日子——“七巨頭”中的蘋(píng)果、亞馬遜、微軟和Meta都將發(fā)布財(cái)報(bào)。

盛寶銀行策略師尼爾·威爾遜表示，人工智能支出、云計(jì)算需求和數(shù)字廣告是支撐市場(chǎng)近期屢創(chuàng)新高的大型科技公司財(cái)報(bào)季的關(guān)鍵主題，鑒于“七巨頭”的集中度，這些數(shù)據(jù)對(duì)整個(gè)市場(chǎng)來(lái)說(shuō)至關(guān)重要。